編集部
セス・クラーマンは、バウポスト・グループの創設者であり、世界のトップヘッジファンドの一つを率いています。彼のリスク回避と価値投資に基づく投資哲学は、多くの投資家に影響を与えてきました。2023年第3四半期のバウポスト・グループのポートフォリオは、注目すべき変更点があり、その戦略と成績は投資界で高く評価されています。
この記事では、セス・クラーマンとバウポスト・グループの投資哲学、最近のポートフォリオの変更点、主要な投資先、そして彼らの市場におけるパフォーマンスについて詳しく解説します。また、クラーマンの著書「Margin of Safety」の影響と、今後の投資戦略についても考察します。
セス・クラーマンとは：バウポスト・グループの創設者
セス・クラーマンは、1982年に設立されたバウポスト・グループの共同創設者であり、現在もその中心人物です。ハーバード大学の教授ウィリアム・プールヴーとそのパートナーによって設立されたこのヘッジファンドは、クラーマンの指導のもとで数十億ドルの資産を運用しています。彼の投資哲学は、リスクを避けつつ価値を見出すことに重点を置いており、そのアプローチは多くの投資家に影響を与えてきました。
バウポスト・グループは、約27.4億ドルの資産を運用しており、そのうち約5.2億ドルが公開株式ポートフォリオに割り当てられています。クラーマンは、2008年の金融危機時に大学基金や大規模な財団から40億ドルの流動性資本を調達し、株式や債券などの資産に日々1億ドルを投資する戦略を採用しました。この戦略は、危機後の市場回復により多大なリターンをもたらしました。
バウポスト・グループの歴史と基本情報
バウポスト・グループは、1982年にハーバード大学の教授ウィリアム・プールヴーとそのパートナーによって設立されました。創設時の資本は2700万ドルで、その中心人物であるセス・クラーマンは、創設当時は比較的経験が浅いと見なされていました。しかし、彼のリーダーシップのもとで、バウポストはリスクを避けつつ価値を見出す投資戦略を採用し、大きな成功を収めてきました。
バウポスト・グループは、長期投資に焦点を当てたヘッジファンドであり、その投資哲学はクラーマンの著書「Margin of Safety」に詳述されています。この本は、投資の古典として知られ、現在は絶版となっており、中古市場では数百ドルから数千ドルで取引されています。バウポストの投資戦略は、市場の低迷期においてもリスクを適切に評価し、経済的な理由以外で株を手放す「動機付けられた売り手」からの買い取りに重点を置いています。
投資哲学：リスク回避と価値投資
セス・クラーマンとバウポスト・グループの投資哲学は、リスク回避と価値投資に重点を置いています。クラーマンは、市場の低迷期でもリスクを適切に評価し、経済的な理由以外で株を手放す「動機付けられた売り手」からの買い取りに重点を置いています。彼の戦略は、市場の変動に強く、長期的な価値を見出すことに焦点を当てています。
バウポスト・グループは、市場の不確実性や低迷期においても、堅実なリスク管理を行い、安定したリターンを追求しています。クラーマンは、市場のシステムリスクを無視することなく、ポートフォリオを構築し、市場指数に対するプットオプションを保持することでリスクを軽減しています。このようなアプローチは、投資家にとって安心感を提供し、長期的な成功への道を築いています。
2023年第3四半期のポートフォリオ変更点
2023年第3四半期におけるバウポスト・グループのポートフォリオでは、いくつかの注目すべき変更が行われました。新たに購入された銘柄には、CRH Plc、Clarivate Plc、Tower Semiconductor Ltd、Jacobs Solutions Inc、Liberty Media Corp.が含まれています。これらの投資は、バウポスト・グループの多様化と成長戦略の一環として行われました。
一方で、バウポスト・グループはUnion Pacific Corp.やAmazon.com Inc.などの銘柄をポートフォリオから外しました。これらの変更は、市場の動向や投資戦略の調整に基づいて行われており、バウポスト・グループの柔軟性と市場への適応能力を示しています。これらのポートフォリオの調整は、バウポスト・グループが市場の変動に対応し、長期的な価値を追求するための戦略的な決定であると言えます。
主要な投資先：トップ10の公開株式
バウポスト・グループの2023年第3四半期のポートフォリオは、30の公開株式で構成されており、その中でもトップ10の投資が全体の75.1%を占めています。最大の保有株はVeritiv Corporationで、ポートフォリオ全体の約14.8%を占めています。この企業は、包装製品やサービス、施設ソリューション、印刷および出版製品のB2Bプロバイダーとして活動しています。
他の主要な保有株には、Alphabet Inc.、Willis Towers Watson、Fidelity National Information Services、Viasat Inc.、Warner Bros. Discovery、Clarivate Plc、SS&C Technologies Holdings、The Liberty SiriusXM Group、Dollar General Corporationが含まれています。これらの投資は、バウポスト・グループの多様化された投資戦略と、長期的な価値創造に対するコミットメントを反映しています。
バウポストの最大の保有株：Veritiv Corporation
バウポスト・グループの最大の保有株であるVeritiv Corporationは、B2B市場における包装製品やサービス、施設ソリューション、印刷および出版製品の提供者です。この企業は、過去数年間にわたり好調なパフォーマンスを示しており、バウポスト・グループのポートフォリオにおいて重要な位置を占めています。
Veritivのビジネスモデルは、極めて低い利益率にもかかわらず、その超低い評価倍率（価格/売上比率で0.4倍）により、投資家にとって魅力的な投資先となっています。バウポスト・グループは、同社の総株式の約22.1%を保有しており、企業経営に積極的に影響を与える立場にあります。2014年第3四半期以降、同社の株式を積極的に購入してきたことが、バウポスト・グループの長期的な投資戦略を示しています。
アルファベットとウィリス・タワーズ・ワトソンへの投資
バウポスト・グループのポートフォリオにおいて、アルファベット（Googleの親会社）とウィリス・タワーズ・ワトソンは重要な位置を占めています。アルファベットは、広告支出の減少や強いドルの影響を受けながらも、最近の楽観的な四半期報告により株価が回復しています。同社は、健全な財務状態を維持し、株主に対して大量の現金を株式買い戻しを通じて還元しています。
ウィリス・タワーズ・ワトソンは、リスク管理、保険仲介、従業員福利厚生コンサルティング、人材およびタレントマネジメントソリューションを世界中のクライアントに提供しています。同社は、近年の収益と純利益の成長に苦戦しながらも、全体的に堅調な数字を維持しており、成長配当と株式買い戻しにより投資家に実質的なリターンを提供しています。
新規投資：Clarivate Plcとその戦略
バウポスト・グループは最近、Clarivate Plcに新たに投資を行いました。Clarivateは、ライフサイエンス、ヘルスケア、アカデミア、知的財産などの多様な産業に向けて、革新を促進する情報サービスを提供しているグローバル企業です。同社の主要なサービスには、「Web of Science」という広範な研究データベースが含まれており、研究者や専門家にとって重要なリソースとなっています。
Clarivateの収益とEBITDAは近年堅調であるものの、成長はやや弱いとされています。バウポスト・グループにとって、この投資は新たな機会を探求し、ポートフォリオの多様化を図る戦略の一環と見られます。Clarivateの株式は、バウポスト・グループのポートフォリオにおいて約3.8%を占め、7番目に大きな位置を占めています。
バウポストの投資成績と市場との比較
バウポスト・グループの公開株式ポートフォリオは、過去3年間（2020年中旬から2023年中旬まで）で年間平均-2.7%のリターンを記録しました。これは、同期間におけるS&P 500 ETF（SPY）の約11.0%の年間平均リターンと比較して低い数値です。しかし、13Fファイリングのパフォーマンスはファンドのパフォーマンスとは異なり、バウポスト・グループは長期的な成功を収めてきたことで知られています。
この成績は、市場の全体的な動向と比較して、バウポスト・グループの投資戦略が短期的には市場を下回ることがあるものの、長期的な視点で見ると、そのリスク回避的なアプローチが安定したリターンをもたらす可能性があることを示しています。投資家は、このような成績を踏まえ、バウポスト・グループの投資戦略を理解し、自身の投資判断に活かすことが重要です。
セス・クラーマンの著書「Margin of Safety」の影響
セス・クラーマンの著書「Margin of Safety」は、彼の投資哲学を詳細に説明したもので、投資の古典として広く認識されています。この本は現在絶版となっており、中古市場では数百ドルから数千ドルで取引されています。クラーマンの投資哲学は、リスクを避けつつ価値を見出すことに重点を置いており、多くの投資家に影響を与えています。
「Margin of Safety」では、市場の不確実性や変動に対して堅実なリスク管理を行うことの重要性が強調されています。クラーマンは、市場のシステムリスクを無視せず、ポートフォリオを構築する際には、市場指数に対するプットオプションを保持することでリスクを軽減しています。この本は、投資家にとって、長期的な成功への道を築くための重要なガイドとなっています。
バウポストの今後の展望と戦略
バウポスト・グループの将来の展望は、セス・クラーマンの堅実な投資哲学に基づいています。クラーマンは、市場の不確実性や変動に対してリスクを適切に管理し、長期的な価値を見出すことに重点を置いています。このアプローチは、今後もバウポスト・グループが市場の変動に対応し、安定したリターンを追求する上で中心的な役割を果たすでしょう。
バウポスト・グループは、市場の変動に対応するためにポートフォリオを常に調整しています。最近の投資では、新興技術や革新的なビジネスモデルを持つ企業に焦点を当てています。これは、市場のトレンドと技術の進化に適応し、長期的な成長機会を捉えるための戦略です。
今後もバウポスト・グループは、市場の変動を見極めながら、リスクを管理し、価値を見出す投資を続けることが予想されます。このような堅実なアプローチは、投資家にとって安心感を提供し、長期的な成功への道を築くでしょう。