AIブームの中核を担う半導体株に対し、投資家の警戒感が高まっている。特にNvidia（NASDAQ: NVDA）を中心とする主要企業の株価動向に注目が集まる中、半導体セクター全体の弱気の動きが加速している。VanEck Semiconductor ETF（SMH）では、プットオプションの需要が急増し、2024年半ば以来の高水準に達している。この動きは、投資家が半導体株の下落リスクを見越し、積極的なヘッジを進めていることを示唆している。

半導体市場の不確実性は、米中貿易戦争や技術輸出規制、台湾を巡る政治的緊張など、複数の要因によって高まっている。さらに、中国のAIスタートアップ「DeepSeek」の台頭が、従来の高性能半導体への需要に影響を与える可能性も指摘されている。このような状況の中、Nvidiaの成長は2000年のドットコムバブル期のCiscoと比較されることが増えている。

NvidiaはAI市場での圧倒的なシェアと収益性を誇るものの、当時のCiscoと同様の軌跡をたどるリスクを抱えている。市場が持続的な成長を維持できるか否かが、今後の半導体株の動向を左右することになるだろう。

半導体市場の不確実性を高める米中対立とAI技術輸出規制

米国と中国の貿易戦争が、AI技術を支える半導体市場に大きな影響を及ぼしている。特に、米国政府が施行する技術輸出規制が、Nvidiaをはじめとする半導体企業の事業戦略に影を落としている。米国は高性能GPUの中国向け輸出を厳しく制限しており、Nvidiaは専用の低性能版チップを中国市場向けに開発することで対応しているが、依然として規制の強化が続く可能性がある。

一方、中国は半導体の国産化を急速に進めており、AIチップの開発に注力している。特に、BaiduやHuaweiなどの企業が独自のAIプロセッサを発表し、米国製半導体への依存を減らそうとしている。これにより、米中の技術覇権争いが激化し、NvidiaやAMD、Intelといった米国企業が持つ市場シェアにも影響が及ぶ可能性がある。

このような状況の中、台湾を巡る地政学的リスクも無視できない。世界の半導体供給の要であるTSMC（台湾積体電路製造）の動向が、市場の不確実性をさらに高めている。中国政府が台湾への圧力を強める中、半導体供給網が不安定化するリスクが意識されており、これが半導体株の値動きを左右する要因となっている。

Nvidiaの急成長はドットコムバブル時のCiscoと同じ道をたどるのか

Nvidiaの急成長は、2000年のドットコムバブル期のCiscoと比較されることが増えている。Ciscoは当時のインターネットブームを背景に、通信インフラの中核を担う企業として高い評価を受けていた。しかし、バブル崩壊後に株価は80％以上下落し、現在に至るまでピーク時の水準には戻っていない。

Nvidiaもまた、AIブームの中心に位置し、データセンター向けのGPU市場で圧倒的なシェアを誇る。しかし、AI技術の発展によって低価格な代替技術が生まれる可能性があり、現在の市場支配力を維持できるかは不透明だ。特に、中国企業によるAIチップの開発が進む中で、高性能な専用ハードウェアの需要が減少するシナリオも考えられる。

ただし、CiscoとNvidiaには決定的な違いも存在する。Nvidiaは競争相手が少なく、価格決定権を握っている点が強みとなっている。また、AI市場そのものがインターネット市場よりも急成長を遂げており、長期的な市場規模の拡大が予測されている。これらの要素を踏まえると、NvidiaがCiscoと同じ運命をたどるとは限らないが、AIブームの持続性が試される局面に入っていることは間違いない。

投資家はAIバブル崩壊にどう備えるべきか

半導体株のリスクが高まる中で、投資家は慎重な戦略を求められている。特に、VanEck Semiconductor ETF（SMH）でのプットオプションの増加が示すように、市場はすでに半導体株の下落リスクを意識している。投資家がリスクヘッジを強化する動きは、今後も続く可能性がある。

一方で、AI市場の成長が続く限り、半導体企業の業績が急激に悪化するとは考えにくい。特に、データセンター向けAI需要や、自動運転、医療分野などの新たな応用領域が拡大することで、Nvidiaをはじめとする企業の収益基盤は一定の安定性を保つだろう。

ただし、市場が過度に楽観的な場合、株価が過大評価されるリスクもある。過去のバブル崩壊の例を振り返ると、投資家の期待が過熱し、実態との乖離が大きくなった際に暴落が発生する傾向がある。AIブームの持続性を見極めつつ、適切なリスク管理を行うことが、投資家に求められる重要な戦略となる。

Source：Finbold