Alphabet（GOOGL）の株価が直近の最高値から8%以上下落する中、オプション市場では異常な取引が確認されている。特に短期コールオプションの大規模な購入が目立ち、これは投資家の強気姿勢を示唆している。2025年2月14日満期のGOOGLコールオプションでは4,300件超の契約が成立し、損益分岐点は現在価格より+2.68%高い水準となっている。

一方で、Alphabetの2024年第4四半期決算は過去最高のフリーキャッシュフロー（FCF）を記録したものの、市場予測をわずかに下回ったことが株価下落の一因とされる。特にクラウド部門の成長鈍化が懸念材料となっているが、全体のFCFマージンは25.75%と過去最高水準に達しており、財務基盤の強さが際立つ。

今後、売上成長率の回復とともに、FCFがさらに拡大する可能性があり、市場の評価次第では株価の大幅な上昇余地もある。現在のオプション取引の動向からは、一部の投資家がこの押し目を買いの好機と見ていることがうかがえる。

GOOGLのオプション市場で確認された異常な動きとは何か

Alphabet（GOOGL）のオプション市場で異常な取引が確認された背景には、投資家の期待と市場の評価のギャップがある。特に2025年2月14日満期のコールオプション（行使価格192.50ドル）では4,300件超の取引が成立し、市場参加者の強気姿勢が浮き彫りとなった。この規模のコールオプションの取引は、通常、機関投資家やヘッジファンドなど資金力のある市場関係者による戦略的な動きとされる。

今回の動きのポイントは、決算発表直後の株価下落にもかかわらず、オプション市場では買いが膨らんでいる点である。これは、短期的な売り圧力とは対照的に、中長期的な回復を見込む市場参加者が多いことを示している。昨日までのGOOGLの株価は200ドルを超えていたが、現在の価格は188.96ドルにとどまっている。このような急落の直後にコールオプションが活発化するのは、株価の反発を予測した取引が行われている可能性が高い。

また、同様の傾向はGOOGのコールオプションにも見られ、投資家がAlphabet全体の成長ポテンシャルを評価していることがうかがえる。オプション市場では、機関投資家の動きが個人投資家にとって重要なシグナルとなることが多い。したがって、現在の異常な取引は、近い将来の株価動向を占う上で注目すべき現象といえる。

決算内容と市場の評価が乖離した理由

Alphabetの2024年第4四半期決算は、過去最高のフリーキャッシュフロー（FCF）を記録し、EPSも前年比31%増加するなど力強い成長を示した。しかし、市場の反応は株価下落という形で現れた。これは、決算内容と市場の期待の乖離によるものと考えられる。

具体的には、四半期売上高が市場予測の965億ドルに対し、実際には963億ドルとわずかに未達となった点が影響した。予想との差は0.21%にすぎないが、テクノロジー銘柄では予想を上回る成長が求められることが多く、市場は厳しい評価を下した。また、クラウド事業の成長鈍化も懸念材料となった。前年同期比で30%増加したものの、前四半期（35%増）と比較すると成長スピードが低下しており、成長期待に対する失望が生じた。

一方で、FCFは前年比214%増と驚異的な伸びを記録し、FCFマージンも25.75%に達した。この指標は財務の健全性を示す重要な指標であり、短期的な売上成長の鈍化以上に注目すべき点である。しかし、市場は成長率の鈍化により、今後の収益拡大ペースが緩やかになる可能性を織り込んだと考えられる。

このように、Alphabetの決算は強力な財務基盤を示しているものの、市場の高い期待をわずかに下回ったことが株価下落の主因となった。一部の投資家はこれを一時的な調整と捉え、押し目買いを進めている可能性がある。

今後のGOOGLの成長見通しと市場予測

Alphabetの成長見通しを考える上で、売上成長率とFCFの動向が鍵となる。アナリストの予測では、2025年の売上は3,900億ドル、2026年には4,320億ドルに達すると見込まれている。仮にFCFマージンが25%を維持できれば、2025年のFCFは1,027億ドルに達し、前年比41%増加する計算となる。

また、目標株価の算定において重要なのは、FCF利回り（FCF Yield）である。市場がFCF利回り3.0%を適用した場合、適正時価総額は3兆1,510億ドルと算出され、これは現在の時価総額（約2兆3,400億ドル）より約34.66%高い水準である。これを基に計算すると、GOOGLの適正株価は254.51ドルとなり、現在の価格と比較すると大幅な上昇余地がある。

一方、アナリストの目標株価の平均は218ドルから231ドルとされており、これらの予測はやや保守的な見方を反映している。それでも現在の水準と比較すると上昇余地は十分にあり、市場が業績の堅調さを再評価すれば株価の回復が見込まれる。

現状、GOOGLの株価は短期的な売り圧力を受けているが、財務状況の改善や成長戦略の進展により、今後の見通しは依然として明るい。オプション市場での異常な取引が示すように、一部の投資家はこの押し目を積極的に活用しており、株価の回復を見込んでいる可能性がある。

Source：Barchart.com