ドナルド・トランプ前大統領がロシア産原油に対する関税を示唆したことで、原油市場は一時的に反応し、WTI原油価格は3％上昇を記録した。発言はウクライナ情勢との関連で行われたが、市場関係者の多くは実行性に懐疑的な見方を崩していない。

加えて、Moore Research Centerが示す季節的上昇傾向が強気材料として注目されており、特に8月限契約では過去15年中14年で3月末から4月中旬にかけて上昇しており、その確率は93％に達するという。

COTレポートでは、マネージドマネーのポジションが過去の反発水準を下回っており、これが需給の転換点となる可能性がある。地政学リスクと統計的傾向が交差する現在の局面は、戦略的対応が試されるタイミングといえる。

トランプ発言とウクライナ情勢が絡む市場の過敏反応

トランプ氏が示したロシア産原油への関税案は、明確な政策決定ではないにもかかわらず、WTI原油価格に即座の3％上昇をもたらした。発言はウクライナ戦争の停戦交渉進展と結び付けられ、地政学的リスクへの敏感な反応が改めて浮き彫りとなった。トランプ氏が掲げるエネルギー自立路線の文脈とも重なる内容ではあるが、市場ではその実効性を疑問視する声が多い。

市場関係者の見立てでは、今回の急騰は一過性に過ぎず、長期的な価格形成要因には結びつかないとの見方が支配的である。実際に、過去にもトランプ氏の発言に端を発する価格変動は数日で収束する傾向があった。ゆえに、短期的なボラティリティを演出する要因とはなっても、実体経済や供給構造に対する影響力は限定的と捉えるべきだろう。

また、現在の原油市場は65～80ドルの幅広いレンジ内で推移しており、供給と需要の綱引きが継続している。中長期的な動向を見極める上では、政策発言よりも、需給バランスや地政学リスクの具体的推移を注視する姿勢が求められる。

季節性データとCOTポジションに示される反発の可能性

Moore Research Centerが示すように、12月から5月にかけての原油価格上昇は高い信頼性を持つパターンとされる。特に8月限の契約に関しては、過去15年のうち14年で3月末から4月中旬にかけて価格が上昇しており、93％という統計的裏付けが存在する。これに加えて、含み損の発生が少ない点も、投資家心理を下支えする材料となっている。

一方で、COTレポートの分析では、マネージドマネーのネットポジションが10万枚を下回る局面で反発が生じやすい傾向が確認されている。現在はまさにこの閾値を割り込んだ状態にあり、季節性上昇との相乗効果が期待されている。ただし、これらはあくまで過去データに基づく傾向であり、必ずしも将来を保証するものではない。

さらに、精製業者による買いヘッジの動きも活発化しており、CMEグループのデータではロングポジションが1年間を通じてショートを上回っている。これらの動向を踏まえると、短期的には上昇余地があると考えられるが、リスク管理とファンダメンタルズの把握なしにポジションを構築することは危うい。テクニカル指標や地政学リスクを統合的に分析する視点が不可欠となる。

Source: Barchart