Lululemon Athleticaの株価が、2025年の保守的な業績ガイダンスと、ベトナムからの衣料品輸入に対する46％の関税報道を受けて3月末に25％下落、さらにプレマーケットでも5％超下落する異例の展開となった。米国内に367店舗を構える同社にとって、政策変更の打撃は雇用面でも看過できない規模である。

この急落に対し、オプション市場では3月26日時点から$290プットや$200ストライクの長期プットが活発に取引されており、下値リスクへの備えと同時に大胆な利益追求の両面が交錯する状況にある。特に、保有株に対する「カバード・ストラングル」や「ロング・ストラドル」戦略が注目を集めている。

リスク許容度に応じた柔軟な戦略選定が求められる今、Lululemonの異常なオプション活動は、変動相場のなかで投資家の心理と期待を映し出す格好の鏡となっている。

業績見通しと関税が引き起こした株価急落の背景

3月28日に発表されたLululemon Athleticaの2025年見通しは、アナリストの期待を大きく下回る慎重な内容であった。加えて、同日に報じられたベトナムからの衣料品輸入に対する46％の関税が、同社にとって深刻な供給コスト上昇を意味することから、株価は急落し、3月27日の終値から25％の下落となった。

さらに翌日のプレマーケットでも5％超の続落となり、市場の反応は極めて敏感であった。Lululemonは主にベトナムで製品を生産しており、この地理的依存が米国の貿易政策転換によって突如として経営リスクに転化した。

米国内には367店舗を構えており、企業の収益構造と米国経済政策の交錯が顕在化した格好である。ブランド力や商品開発力には定評があるものの、短期的なコスト圧力と消費者の支出抑制は避けがたく、業績への打撃は広範に及ぶと見られる。

こうした外部環境の急変は、グローバルサプライチェーンを基盤とする企業にとって決して例外ではない。単なる一企業の問題ではなく、経済政策の方向性が市場全体のリスクプレミアムを再評価させる契機となり得る。

オプション市場に現れた投資家心理の変化

3月26日時点で確認されたLululemonの異常なオプション取引は、市場参加者のリスク回避およびヘッジ意識の高まりを示唆している。具体的には、$290のプットオプションの購入や、2027年1月満期で$200ストライクの長期プット戦略が注目されており、短期的なさらなる下落と、長期的な業績回復の不確実性に備える動きが交錯している。

Lululemon株は2020年3月以降$200を下回っておらず、この水準は過去の暴落時の底値として意識されてきた。しかし今回の下落により、株価は$200に対して42ドル差に迫り、投資家の慎重姿勢が鮮明となっている。特にプレミアム収入狙いの「プット売り」戦略は、利益と引き換えにリスクを抱え込む構造であり、現状のような政策リスクが高まる局面では極めて繊細な判断が求められる。

オプション市場のこうした動きは、単なる投機ではなく、保有資産の価値を守るための防衛的選択とも読み取れる。価格の変動幅が増すなかで、リスク管理と戦略的柔軟性の重要性が改めて浮き彫りとなっている。

Source：Barchart.com