2024年4月10日の米市場では、S&P500が終値で9.3％上昇する異例の一日となり、通商関係の緊張緩和を背景にコールオプション取引が活性化した。特に注目されたのは、Pfizer、Chevron、Nikeの3銘柄である。Pfizerは高水準のフリーキャッシュフローと長期的な反発余地が評価され、Chevronはパーミアン盆地への継続投資とアナリストの強気評価が材料視された。

Nikeに関してはベトナム関税の一時停止が短期的な買い材料となり、新CEOの下での再建期待も絡む形となった。これらはいずれもVol/OI比1.24超の異常な取引量を示し、いずれも満期が2年以上の長期コールであった点が共通している。
これらの動きは市場の強気転換を示唆する可能性がある一方、通商政策の変動や企業固有の課題に対する慎重な見極めも依然として求められる。

異例の相場高騰で浮上したPfizer株の再評価と長期コールの妙味

Pfizer株は、2024年4月10日の市場急騰局面において注目の長期コールオプション対象として浮上した。過去5年間で株価は約3分の1下落し、バイオ製薬業界の中で後れを取ってきたが、同年のレバード・フリーキャッシュフローは127.8億ドルと2019年以降で最高水準に達し、企業の収益力には一定の底堅さが見られる。

加えて、129.5億ドルという直近12か月のフリーキャッシュフローは、FCFマージン20.4%という高い効率性を示している。今回注目されたのは、満期が982日後、プレミアムが3.80ドルのややイン・ザ・マネーなコールオプションであり、損益分岐点は25.80ドルとされる。

現在の株価水準から14%以上の上昇が求められるが、これは2019年初頭に記録した40ドル台の水準と比較しても十分に射程内といえる。アナリストの評価は分かれており、24人中9人が買い推奨を出しているに過ぎないが、レバレッジの効いたフリーキャッシュの成長は、株価の反転材料となり得る。

業績回復の鍵は新薬の商業化における実行力にあり、その点で投資家は慎重な目を向ける必要がある。相場全体の高揚感に乗じた短期的反発以上に、今後2年半という長期的な視野で同社の事業戦略の転換と収益性の持続性を見極める視点が求められる。

化石燃料政策とChevron株の見直し　コールオプションに表れた将来期待

Chevronは、2024年4月10日の市場急騰において長期コールオプションの活発な取引対象となり、特に2027年1月満期の180ドルストライクに注目が集まった。同オプションは大きくアウト・オブ・ザ・マネーであるものの、株価に対するプレミアム比率は6.7%と比較的低水準であり、長期的な上昇余地を見込む投資家の関心を引きつけた。

アナリスト27人中19人が買い推奨をしており、中央値目標株価は175ドルと現在より22%高い水準である。政策的にも現政権が化石燃料産業に一定の柔軟姿勢を見せていることから、同社の事業継続性に対する楽観が背景にある。

同社はパーミアン盆地での投資を継続しており、2025年には井戸の6割にトリプル・フラック技術を導入する計画がある。これにより採掘効率の向上とコストの最適化が進み、将来的なマージン改善につながる可能性がある。

過去5年間での株価パフォーマンスはExxon Mobilの145%に対して73%に留まり、競合に対して後れを取っているが、逆に言えば上昇余地が存在するともいえる。ただし、利益達成の確率は23.76%とされており、価格上昇には一定のリスクが伴う。投資判断には、政策動向と原油価格の変動に対する感応度の高さを意識した慎重な姿勢が求められる。

Nike株に再建機運　関税一時緩和と経営刷新が刺激したオプション需要

Nikeは2024年4月2日に発表されたベトナムからの輸入品への46%の関税措置により一時的に株価が急落したが、10日の90日間猶予報道を受けて急騰。こうした供給網の緊張緩和と新CEOエリオット・ヒル体制への期待感が交錯する中、同社に対する長期コールオプションの需要が急増した。

2026年3月満期の77.50ドルストライクは、Vol/OI比が22.71と市場全体でも14位に位置し、プレミアムは株価の5.8%と割安感がある。これはヒル氏がCEOに就任した2023年9月当時の株価80.95ドルと損益分岐点が接近している点も投資判断に影響を与えている。

年初来で28%、過去1年で39%、5年で38%の下落と長期低迷が続いており、Nike株は歴史的な安値圏にある。株価水準の低下はリスクとともに再構築の好機とも映るが、競合であるON Holdingなどの成長企業との競争は激化しており、経営陣の改革実行力が問われる。

今回のオプション取引は、経営再建と業績回復の進展を見込む投資家による初動の一端とも取れるが、供給網の安定とグローバル需要の回復には依然として時間を要する見通しである。戦略的な買いの判断には、ブランド価値の維持とマクロ経済環境の変化を的確に読み解く目が必要となる。

Source：Barchart