ブリッジウォーター創業者レイ・ダリオは、米国が「景気後退より深刻な状況」に向かっているとの見解を示した。NBC番組での発言によれば、持続不可能な債務水準、高金利環境、地政学的対立、そして貿易体制の一極化が複合的に作用し、1930年代に類似した構造的な危機に直面する恐れがあるという。

特に、中国との関税戦争、金利高止まりによる債券市場の不安定化、国内製造回帰における労働力不足といった具体的要素が複雑に絡み合い、経済・金融・社会の三領域における不均衡を生み出している。ダリオはまた、アメリカの教育水準と階層的な生産性格差にも言及し、革新力の偏在が長期的な製造業回復の障壁になると指摘した。

この警告は、単なる市場動向を超え、国家の意思決定構造、通貨体制、さらには国際秩序の根本的再編という視点からも読み解くべき内容である。

米国経済の根幹を揺るがす三重構造のリスク：債務膨張、通商不安、政治分断

レイ・ダリオはNBC番組において、現在の米国経済が「景気後退を超える危機」に直面していると警鐘を鳴らした。米国の債務対GDP比率は125%を上回り、金利の高止まりが財政運営の持続可能性を脅かしている。加えて、中国との貿易摩擦激化に象徴される保護主義的関税政策が、世界経済の協調体制を急速に弱体化させている。

さらに、国内政治の分断と政策の不連続性が市場に長期的不安をもたらしている。こうした複合的リスクは、1971年の金本位制廃止や2008年のリーマン危機のような単一事象を超え、重層的な経済不安定要因として機能している。

このような状況は、経済システムにおける「制度疲労」とも呼ぶべき構造的脆弱性を露呈している。多国間主義から一極的国家主義への移行により、国際的な信認や資本流動性にも陰りが見え始めている。トランプ政権の関税政策は国内製造業の保護を掲げながらも、国際秩序の再構築に不可逆的な変化を及ぼす可能性を孕んでいる。こうした潮流が進行する中、金融・通商・政策の三領域において「旧来の前提」が崩れつつあることに注視すべきである。

技術革新と教育格差の乖離が示す米国製造業回帰の限界

ダリオは米国経済の再建における構造的課題として、労働力の質的問題を明確に指摘した。米国では、ハーバードやイェールといったアイビーリーグ出身者によって高度なイノベーションが支えられている一方で、国民の約60%が小学校6年生相当の読解力しか持たないという。

これは、経済の上層に位置する高度知識労働と下層の基礎的リテラシーとの間に、極端な断層が存在していることを意味する。この構図が続けば、製造業を国内回帰させようとしても、それを支える熟練労働者の確保は困難を極める。

Appleのティム・クックCEOが「中国でiPhoneを製造するのは人件費ではなく熟練人材の質と量による」と述べた背景にも、こうした構造問題がある。製造業のリショアリングは政治的には支持を集めやすいが、実行段階では教育制度の再設計や人材育成戦略と不可分である。現在の米国は、先進技術を保有していながらも、それを支える裾野産業の人材供給に根本的な脆弱性を抱えており、短期的な政策対応では克服困難な制約を抱えている。

金融市場への波及と中小事業者への実務的影響

ダリオの警告は、金融市場全体の構造的な脆弱性にも及ぶ。米国の長期金利が高水準にあるなかで、債券市場は政府の巨額借入に耐えきれない状態に近づきつつある。需給バランスの崩壊は、金利のさらなる上昇圧力と資本コストの増大を招き、企業投資に対する抑制的効果をもたらすことが想定される。また、為替市場におけるドルの過度な変動性は、輸出入価格の不安定化を通じてグローバル取引にも影響を与える。

特に中小事業者にとって、輸入コストの上昇や関税不透明性による契約リスクの増大は、収益構造を直撃する。事業継続計画の再設計や価格転嫁の困難さといった課題も顕在化しつつある。さらに、国家的な通貨信認が揺らげば、ドル建て取引を基本とする中小輸入業者の信用供与枠にも影響が及ぶ可能性がある。市場全体としても、価格変動率の上昇（ボラティリティ）が高まることで、短期投資では収益機会と捉えられる一方、長期運用においてはリスクプレミアムが再評価される局面に入っている。

Source: Barchart.com