世界的な関税不安と貿易摩擦による市場の混乱のなかで、安定的な投資先として浮上しているのが、Reddit（RDDT）とFortinet（FTNT）である。Redditは日間ユーザー1億人超、売上前年比62％増、現金18億ドル・無借金という堅実な成長を見せ、評価倍率は業界平均を大きく上回る。

Fortinetもサイバーセキュリティ市場における主導的地位を背景に、前年比17％の売上成長、45％の純利益増を達成し、現金資産は40億ドルに迫る。両社はBarchartのスクリーナー「Fundamentally Fine」に選定されており、堅固な財務基盤と高成長を両立する希少な存在として注視されている。

Redditの成長力を裏付けるユーザーデータと収益構造の拡充

Reddit（RDDT）は、日間ユニークユーザー数が1億170万人に到達し、前年比39%の急増を示している。この躍進は、活発なサブレディットを基盤としたコミュニティ形成力と、ユーザーエンゲージメントの高さに支えられている。2024年通期売上は13億ドルで、前年比62%増加した。

第4四半期単体では、前年比71%増の4億2770万ドルを計上しており、成長率の加速が鮮明である。さらに、ARPU（ユーザーあたり平均売上）は4.21ドルで、前年から23%上昇している。これは広告単価の上昇と、新広告ユニット導入、「Reddit Answers」機能などによるマネタイズ強化が反映された結果である。

評価指標でも、Redditはセクター平均を大幅に上回っており、将来利益ベースで32倍、売上ベースで10倍と、業界中央値（11.5倍および1.05倍）から突出している。財務面では、現金18億ドルを保有し、負債ゼロという堅実なバランスシートを誇る。アナリスト評価も高く、平均目標株価は162.91ドルで、現在水準から72%の上昇余地があるとされている。

ただし、株価は一時の230ドルから60%以上下落しており、過熱感の修正過程にあるとの見方もある。広告収入に依存する構造上、マクロ経済の不透明感や規制リスクが今後の成長性に影を落とす可能性がある点には注意が必要である。

Fortinetが示すサイバーセキュリティ分野における資金力と競争優位

Fortinet（FTNT）は、独自OS「FortiOS」を中核とする包括的なサイバーセキュリティソリューションを提供し、ファイアウォールや不正侵入防止、エンドポイント保護まで網羅する。2024年第4四半期の売上は前年比17%増の16億6000万ドル、純利益は5億2600万ドルで前年比45%増という顕著な業績を記録した。調整後EPSも0.74ドルと前年から70%増加しており、利益率の改善が確認されている。

これらの結果を支えるのが、40億6600万ドルに達する現金・短期投資資産と、わずか9億940万ドルの長期負債である。D/E比率は0.67倍と低水準であり、資金調達において株式による自己資本比率の高さが目立つ。

評価倍率においては、将来利益ベースで39倍、売上ベースで11倍と、セクター中央値（19倍および2.4倍）を上回りつつも、過去5年平均と比較してバリュエーションの適正水準に近づいている。2025年第1四半期は、前年比13%増の15億〜15億6000万ドルの売上を見込んでおり、引き続き安定した成長軌道にある。過去1年間の株価は46%上昇し、2025年以降も2%未満の下落にとどまっている点は、セクター全体のボラティリティを考慮すれば極めて良好なパフォーマンスである。

一方、バリュエーションの高さゆえに過大評価との指摘も根強く、競争激化が続く業界において今後も製品群の差別化と研究開発力が鍵を握ると考えられる。クラウドネイティブ型のセキュリティ需要が拡大する中、同社の統合戦略が持続的な競争力につながるかは慎重な見極めが必要である。

Source：Barchart.com