アマゾン、アップル、メタ、マイクロソフトが今週決算を発表する中、オプション市場では特にアマゾン株の変動幅に注目が集まっている。5月1日の決算発表直前、アマゾンのアット・ザ・マネー・ストラドル価格は13ドルと、株価の約7％に相当する水準に達しており、過去10四半期のうち4回がこの変動幅を上回っている。

一方でアップルとマイクロソフトのストラドルは5％前後と控えめで、過去の実績からは投資妙味に乏しいと判断されている。メタは過去に20％超の変動を記録する一方、最近3回は小幅な値動きにとどまっており、極端な振れ幅が目立つ。こうした状況から、アマゾンのオプションは価格次第で短期的な妙味が生じる可能性があるが、他銘柄では慎重姿勢が求められる構図となっている。

アマゾン株のオプション市場が示す決算後の変動予測と過去10四半期の動向

5月1日のアマゾン決算を控え、オプション市場では株価の大幅変動を織り込む動きが強まっている。具体的には、決算発表直前のアット・ザ・マネー・ストラドル価格が13ドルに達し、これは当時の株価185ドルに対して約7％相当の水準である。この価格は、過去10四半期におけるアマゾン株の翌営業日の変動率の中央値と一致する。実際、過去の決算では4回がこの水準以上の変動を記録しており、残り6回は7％未満にとどまった。こうした分布は、オプション購入者にとって決して有利とはいえないリスク構造を意味している。

一方で、市場のボラティリティや他の大型株の直近の決算反応を考慮すれば、ストラドル価格が若干下がれば短期の投機対象として成立する余地もある。特に6.7％程度まで価格が低下すれば、歴史的変動率との整合性も高まり、リスク対リターンのバランスが改善する。市場全体が神経質になっている局面においては、こうした小さな価格差が投資判断に大きな影響を与えかねない。

ただし、アマゾン株が必ずしも毎四半期ごとに大きく動くわけではなく、予測はあくまで確率論に基づくものであることは肝に銘じるべきである。決算内容だけでなく、発表されるガイダンスや市場の心理も、株価の反応に大きな影響を与えるため、過去の統計だけに依拠した判断は危うい。

他のビッグテック株のオプション戦略に見られる慎重な市場姿勢

アップル、マイクロソフト、メタといった他の主要テック銘柄については、アマゾンほどの妙味は現状見られない。アップルの5月1日決算に向けたアット・ザ・マネー・ストラドルは株価の5.3％、マイクロソフトの4月30日決算に向けたストラドルは5％で取引されており、これは過去の実績と比較して控えめな数値である。アップルでは過去10四半期のうち8回がこの水準を下回っており、マイクロソフトも同様に、5％以上の変動は4回にとどまる。

こうしたデータから、市場は両社の決算後の株価変動について比較的落ち着いた見通しを持っていると解釈できる。ストラドルの価格が3％水準にまで下がらない限り、投資妙味が生じるとは言い難い。これは、現在のオプション価格がリスクに見合うだけのリターンを提供していないという判断の表れでもある。

一方で、メタは若干の例外を示している。4月30日決算を控え、ストラドル価格は株価の8.3％に達し、これは過去10四半期のうち5回の変動幅を上回る水準である。ただし、メタの値動きには特徴的な二極構造が存在する。3回は20％を超える大変動、残る5回は5％未満の小幅変動と明確に分かれており、中間的な変動が極めて少ない。こうしたパターンは、オプション戦略における価格設定と期待収益に大きな影響を及ぼす。

結果として、メタに対して明確な方向感を持つ投資家にとっては一部妙味が残るが、市場全体としては慎重な姿勢が強く、無闇なストラドル買いは避けるべき局面と言えるだろう。

Source：msn