Shopifyは2025年第1四半期決算を5月8日に発表予定であり、GMVと収益の2桁成長が見込まれている。特にB2B取引は前年比140％超の拡大を示し、グローバルブランドの導入が成長を後押ししている。今期は営業費用比率の改善も期待されており、アナリストはEPSが前年同期比41.7％増の0.17ドルに達すると予測している。

一方で、マクロ経済の不確実性や貿易政策の影響はリスク要因として残存する。しかし、株価は直近1か月で23％超上昇しており、市場の楽観的見方を反映している。戦略的再投資による長期的成長への布石が、短期的な利益率と投資家心理のバランスにどう影響するかが注目される。

B2B分野の急拡大とグローバル展開が牽引する成長構造

Shopifyは2025年第1四半期において、B2B取引における総取扱高（GMV）が前年比140％を超える伸びを記録し、コマース基盤の進化を鮮明に示した。特に国際的な大手ブランドによる導入が相次ぎ、多様な業種にわたる企業層の拡充が進展している。

これにより、B2Bは全体のGMVにおいてはまだ限定的な比率であるものの、今後の収益成長の柱としての存在感を強めつつある。経営陣もこの分野への注力度を高めており、製品開発や販売支援体制の強化が継続的に行われている。

一方で、B2B分野における高成長の背景には、Shopifyが掲げるオムニチャネル戦略の効果があると考えられる。コアプラットフォームの柔軟性や国際展開の加速、さらには大規模事業者への対応力の向上が、新規顧客層の獲得に寄与している。また、B2B施策の成長はShopifyの売上構造の多角化を促し、既存のD2C依存からの脱却という経営上の課題にも応えている。今後はこの分野の利益率やLTV（顧客生涯価値）の推移に注目する必要がある。

戦略的再投資による長期成長志向と短期収益のバランス

Shopifyはコアビジネスへの再投資を積極的に進めており、プラットフォームの強化やエンタープライズ機能の拡充、国際市場への浸透を目的とした施策が展開されている。これに伴い、2025年第1四半期における営業費用は売上高の41〜42％と見積もられ、前年同期比では最大600ベーシスポイントの改善が見込まれている。これは経費構造の効率化が進んでいることを示しつつも、投資先行の経営判断が続く状況でもある。

特に注目すべきは、マーチャントソリューションとサブスクリプション収益の性質の違いである。前者は決済ソリューションや追加サービスによって伸長が期待される一方、後者は料金改定後に安定化局面に入るとされている。

この構造は、成長と利益率の均衡を取るうえで、戦略的選択を必要とする局面である。短期的にはフリーキャッシュフローの改善が抑制される可能性があるが、Shopifyは長期的視野に立った利益成長の確保に重きを置いているといえる。

株価回復と市場センチメントに表れる投資家の期待と懸念

Shopifyの株価は決算発表を控えた2025年4月以降に23％以上上昇しており、ウォール街の平均目標株価119.72ドルに対して、現行水準から約26％の上昇余地が残されているとされる。アナリストの予測では、今四半期のEPSは前年同期比41.7％増の0.17ドルとなる見通しであり、収益性の改善と市場の評価が連動していることがうかがえる。投資家は、この数字が示す成長の継続性と、マクロ経済の影響を克服できる体力を重視している。

しかしながら、インフレ動向や関税リスクといった外部要因への懸念は根強く、特に短期投資家にとっては警戒材料となっている。一部のアナリストが決算発表前に慎重な姿勢を取るのも、こうした変数が株価の変動性に影響を及ぼす可能性を見越しての判断であると考えられる。今後の焦点は、決算内容がこれまでの期待値と合致するか、そしてShopifyが継続的に市場の信頼を得られる経営を貫けるかにある。

Source：Barchart