Nvidia（ティッカー：NVDA）の株価が決算を控え不安定な値動きを見せる中、満期2週間の深いOTMプット売り戦略が注目を集めている。5月28日の決算発表を前に、現在価格より約10%低い行使価格のプットを売ることで、デルタリスクを抑えつつ1.3〜1.5%台の短期利回りが得られるという。

NVDA株がこれらの水準に達する可能性は低いとされ、投資家はプレミアム収益と同時に、購入義務が発生しても取得価格を大幅に引き下げるメリットを享受できる構造となっている。オプション市場の動向からは、強気と警戒の綱引きが浮かび上がるが、短期利回りを狙う戦術として合理性がある。

決算発表前の戦略として浮上する深いOTMプット売りの利回り効果

Nvidia（ティッカー：NVDA）の決算発表を5月28日に控え、オプション市場では深い「アウト・オブ・ザ・マネー（OTM）」プットのショートが一部投資家に注目されている。たとえば、現在の株価134.23ドルに対して約10%下の水準にある121ドルや120ドルのプットオプションは、それぞれ1.52%および1.375%の即時利回りを提供しており、わずか2週間強の短期期間に対する利益としては高水準に位置する。これらのオプションのデルタは低く、Nvidia株が行使価格に到達する確率は限定的と見られている。

この手法は、株価下落時の取得義務を伴う一方で、事前に得たプレミアム分を反映した損益分岐点を現在価格よりさらに下方に設定できるという点でリスクを抑制できる。具体的には、120ドルのプット売却により実質的な取得価格は118.35ドルとなり、現在の市場価格から11.8%の下落余地を許容する形となる。これにより、同戦略はNvidia株の短期的な下落リスクを織り込みつつも、利回りの確保と取得単価の引き下げという二重のメリットを提供し得る構造である。

デルタ比率とプレミアムの関係が示す市場のリスク認識

プットオプションの売却戦略において重要な要素であるデルタ比率は、市場参加者が対象株価の行使価格到達可能性をどのように見積もっているかを反映する。今回注目された6月6日満期のNvidiaプットオプションにおいて、120〜121ドルという行使価格帯のデルタは極めて低く、オプション価格に対する市場の警戒感が限定的であることを示している。つまり、決算を通じて株価がこの価格帯まで大幅に下落するとの見通しは、オプション市場において現時点では支配的な見解とはなっていない。

その一方で、行使価格から大きく離れた水準においても1.3%を超える利回りが成立している事実は、Nvidia株に対する一定のボラティリティ期待と表裏一体であると解釈される。市場は、急騰・急落いずれの方向にも大きく動く可能性を想定しつつも、短期的な暴落のリスクについては相対的に低く見積もっている構図が浮かび上がる。こうした環境下では、保有リスクを限定しながらプレミアム収益を狙う戦略が説得力を持ち得るものの、それはNvidia株に対する高い信頼感というよりも、短期的な価格変動幅の予測可能性の低さが裏付けている可能性がある。

Source: Barchart